债券发行市场火爆行情有望延续

2019-06-26 05:17:58 来源: 文山信息港

债券发行市场火爆行情有望延续

即将发行的10年期国债更受机构青睐

债券市场自央行8月中旬升息以来出现连续的上涨行情。交易所国债指数在本周连续四天百度权重关键词提升技术你掌握了几个创出新高,债市的多头特征明显,一级市场新债认购更是火爆,发行利率持续走低,预计9月25日发行的10年期国债将更受机构青睐。我们预计本期国债的票面利率区间为2.96%~3.00%。

保险将积极介入

本期国债为10年期的固定利率附息债,计划发行面值总额为300亿元,每半年付息一次。采用多种价格招标方式发行,发行手续费为承销面值的0.1%,不进行甲类杜高斯贝欧元英镑日元黄金走势分析4成员追加基本承销额投标。

由于今年长期债券供不应求的情况比较明显,预计寿险类资金将积极介入本期国债的投标。近期的研究表明,人寿类资金的负债平均期限接近10年,这决定了寿险资金是长期债券的主要需求主体,一方面,寿险的保费增长较快,加大了寿险资金的配置压力,而且,寿险公司的定期协议存款在07年到09年大量到期,这进一步增大了寿险公司的债券投资压力。

另一方面,长期债券托管量增长缓慢,预计今年剩余期限在7年以上的长期债券托管量可以增加约1650亿元,低于我们对寿险公司长期债券增量的预测值,更不要说满足全市场对长期债券的需求。仅就国债发行而言,今年已经发行了两期10年以上的品种,预计本期国债为今年发行的一期长期国债。

从收益率考虑,本期国债票面利率大致在3%左右,按33%的所得税率测算,税前收益率高于4%,高于寿险公司3.5%~4%的资金成本。

目前,期限在10年左右的国债交易均不活跃,06国债03在银行间市场近的交易发生在8月29日,当天的收益率曲线显示10年期债券收益率为3.25%,而06国债03的收益率为3.20%,两者相差5个基点。目前的收益率曲线显示10年期国债收益率在3.13%,考虑上述的利差关系,我们认为当前10年期国债收益率应该在3.10%左右。缴款、手续费以及一年付息两次等因素对招标利率的影响约为2.5个基点,预计供求因素应该能使招标利率下降5~10个基点。因此,我们预计本期国债招标的边际利率在3.02%左右,票面利率区间为2.攻防一体怀特完美表现砍23分7助攻3抢断96%~3.00%。

注意供求的变化

本期国债中标利率将低于目前市场利率10个基点以上,供求关系是促使我们做出如此判断的主要原因,投资者在投标时特别关注供求关系对招标利率的影响。建议配置型投资机构在2.96%~3.00%的区间内分散投标,其他机构可根据资金特点在3.00%~3.04%的区间内分散投标。

从投资角度分析,我们认为期限在10年以上的债券流动性差且收益率偏低,建议交易类投资者谨慎参与。

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